Ben Bernanke, Yellen llamando el balance no puede reducirse-govos

Ben Bernanke, Yellen "llamando" el balance no puede reducirse Yellen en un discurso en Jackson Hole públicamente: el objetivo de la Fed es volver a los tipos de 08 años de sistema de control.El balance de la Fed y el tipo de interés se ha convertido en un sistema de control del tamaño de una moneda de dos caras por Yellen, esto es que la reducción del balance de la Fed enorme.Pero Bernanke, Yellen antes de liderazgo, pero consideró que para mantener el actual balance de masa constante, más acorde con los intereses de la Reserva Federal de Estados Unidos.Pero para entender Yellen y Bernanke en el balance de la controversia ", primero necesitamos entender la relación entre el balance de la Fed y la tasa de interés del sistema de control.El balance y el control de las tasas de interés de los bancos de los activos pasivos y expansión de exceso de reservas en el sistema de balance de la Fed a partir de 9.000 millones de dólares de crecimiento de 2007 a 4.5 billones de dólares ahora, incremento proviene principalmente de qe.Aunque desde el 10 de marzo de 2014, la Fed ha dejado de comprar deuda en los balances, pero dejó un préstamo hipotecario de 2,5 billones de bonos del Tesoro de Estados Unidos y la garantía de apoyo 1,7 billones de bonos del Gobierno.Con enormes activos correspondiente es la enorme deuda.Antes de la crisis, la deuda de la Fed es la principal, es la emisión de billetes y monedas.Hoy en día, aunque todavía representa el final de una deuda de 1,4 billones de dólares, pero el tema no ha sido mayor, se ha convertido en el Banco de reservas en la Fed de sujetos pasivos de Max.El exceso de reservas de los bancos en la Reserva Federal de Estados Unidos en la actualidad alrededor de 2.4 billones de dólares, cuando en este tema sólo 200 millones de dólares en 2007.En última instancia, el exceso de reservas de expansión es en realidad por qe de la Fed por: "imprimir dinero" al sector privado después de la compra de bonos del sector privado para obtener fondos a fondos depositados en un banco del sistema, y a su vez estos fondos a los bancos en forma de exceso de reservas y a la Fed.Sistema de control de cambios en los tipos de interés antes del 2008, la Fed el exceso de reservas de los bancos a través del Fondo Federal de influencia de los tipos de interés.Pero ahora, frente a la gran cantidad de reservas, como de costumbre, el ajuste de reservas ha sido incapaz de controlar los tipos de interés.Así, la Fed actualmente principalmente mediante el ajuste de los tipos de interés a pagar el exceso de reservas de los bancos (IOER: Interest on exceso reserves) para alcanzar el objetivo de la influencia de los tipos de interés a corto plazo.Con el fin de mejorar la eficacia de una garantía de control, la Fed también no permite que otras instituciones como la plata del Fondo Monetario a corto plazo a fondos depositados en la Reserva Federal de Estados Unidos y ganar intereses.La Fed se llama a esta operación de recompra inversa (Reverse Repurchase RRP: Ve).En la actualidad el 0,5% los tipos de interés de 0,25% los tipos de interés para IOER, RRP, utilizando la combinación de dos de los tipos de interés, el tipo de interés del Fondo Federal de mantener con éxito la 0.25%-0.5% dentro del rango actual.Yellen y Bernanke "debate de fondo" porque el balance de la Fed y su forma de control del tamaño de los tipos de interés a corto plazo se ha convertido en una de las caras de la moneda, por lo tanto, Yellen dijo que antes del 2008 a los tipos de sistemas de control, debemos tener una mucho menor del balance, sólo puede ser eficaz a través de la oferta de cambio las reservas de los bancos para el control de los tipos de interés.Bernanke cree que la única forma de lograr esto es en el momento apropiado, detener el desplazamiento de los activos de inversión de bonos que vencen en el balance, balances de activos con vencimiento de bonos que posee una "atrofia natural".Además, coincide con la retirada gradual de RRP.Pero Bernanke cree que, a través de la tasa de interés para el control de los tipos de interés provocó la política más eficaz, pero la condición previa es que tiene un gran balance.Wall Street, en razón de que Bernanke se resumen de la siguiente manera: En primer lugar, el mercado para la mejor seguridad de los activos corrientes de gran demanda por la Fed para satisfacer estas necesidades, y no el sector privado.En 2008, antes de que muchas instituciones financieras a través de "forma de pedir prestado a corto y largo plazo", con el apoyo de los fondos de la emisión de los proveedores de financiación para la compra de votos, el riesgo de los activos a largo plazo.A pesar de estos activos a corto plazo para satisfacer la demanda del mercado, pero una vez que los activos de riesgo a largo plazo para el problema de su financiación, la liquidez va a desaparecer a corto plazo, que es el mecanismo detrás de la crisis de 2008.Sin embargo, si ofrece máxima seguridad por parte de la Fed de activos a corto plazo, para satisfacer la demanda del mercado, no tiene este problema.Así que el mantenimiento de la actual escala de balance y ampliar el ámbito de aplicación de RRP que ayudan a mejorar la estabilidad del sistema financiero.En segundo lugar, el sistema de control de los tipos de interés en 2008, en la que todavía se enfrenta a problemas de falta de transmisión de los tipos de interés, porque la tasa de interés establecido por la Fed no necesariamente a través de la conducción de los bancos y el mercado de bonos totalmente a todo el sistema económico.Por lo tanto, el mantenimiento de los balances y a través de la Fed RRP, directamente a través de la política de tipos de interés a corto plazo para influir en el mercado de valores, la Reserva Federal de Estados Unidos para reducir la Dependencia del sistema bancario en la conducción de los tipos de interés y por lo tanto puede ser más eficaz para lograr el objetivo de inflación y empleo.En tercer lugar, el mantenimiento de la actual gran balance y puede cumplir funciones de prestamista de último recurso federal mejor.En 2008, durante la crisis, porque "ayuda a los prestatarios finales" son manifestaciones de la entidad financiera "no aguanta", por lo que incluso si la Fed quiere inyectar liquidez a la economía de revertir la crisis, las instituciones financieras no están dispuestos a aceptar, por lo que podría perder la mejor oportunidad de la torsión de la crisis.Pero si en los momentos de crisis, las instituciones financieras, especialmente los bancos, que en el balance de la Fed tiene un exceso de reservas en crisis, eso va a pasar cuando el exceso de reservas más dispuesto a utilizar su propio alimento almacenado en las instituciones financieras en el primer tiempo, para inyectar liquidez en la economía.Más maravilloso contenido búsqueda de atención con micro carta pública número: Tencent finanzas (financeapp).

伯南克“叫板”耶伦 资产负债表不能缩耶伦在Jackson Hole的讲话中公开表示:美联储接下来的目标是要回到08年前的利率控制体系。因美联储资产负债表大小与其利率控制体系已成为一个硬币的两面,耶伦的言下之意,是主张缩减美联储庞大的资产负债表。但耶伦的前领导伯南克却认为,维持当前大规模资产负债表不变,更加符合美联储的利益。但要理解耶伦和伯南克对资产负债表的“争论”,首先需要理解美联储资产负债表与其利率控制体系间的关系。资产负债表与利率控制体系膨胀的资产负债表和银行超额准备金美联储的资产负债表自2007年的9000亿美元增长到了如今的4.5万亿美元,增量主要来自于QE。虽然自2014年10月起,美联储已停止购债,但在资产负债表上留下了2.5万亿美国国债和1.7万亿政府担保的抵押贷款支持债券。与巨额资产对应的是巨额负债。在危机以前,美联储的负债主要是通货,也就是发行的纸币和硬币。如今,虽然通货在负债端仍占1.4万亿美元,但已不是最大的科目,最大的负债科目已变成银行存于美联储的超额储备金。银行在美联储超额准备金目前约有2.4万亿美元,而在07年这一科目上仅有200万美元。归根到底,超额准备金的膨胀实际上也是由QE造成的:美联储“印钞”向私人部门购买债券,私人部门获得资金以后将资金存于银行体系,然后银行反过来又将这些资金以超额准备金的形式存回了美联储。利率控制体系的变化在08年以前,美联储通过银行超额准备金的供给影响联邦基金利率。但如今面对巨额的准备金,像以往一样微调准备金已无法有效控制利率。所以,美联储目前主要通过调整付给银行的超额准备金利率(IOER:interest on excess reserves)来达到影响短期利率的目的。为了进步一保证控制效力,美联储还允许其他的非银机构如货币基金,将短期资金存于美联储并获得一定利息。美联储将这一操作称为隔夜逆回购(RRP:overnight reverse repurchase)。当前IOER利率为0.5%,RRP利率0.25%,两个利率组合使用,将联邦基金利率成功地维持在目前0.25%-0.5%的范围之内。耶伦和伯南克“争论”的实质因为美联储资产负债表大小与其控制短期利率的方式已成为一个硬币的两面,所以耶伦称要回到08年以前的利率控制体系,就必须拥有一个比现在小得多的资产负债表,才能有效地通过改变银行准备金的供给来控制利率。伯南克认为,实现这一目标的唯一方法是在合适的时机,停止滚动投资资产负债表上的到期债券,让资产负债表随着持有债券依次到期而“自然萎缩”。此外还要配合以逐步退出RRP。但伯南克认为,通过RRP利率来控制政策利率更为有效,但前提条件是拥有大规模资产负债表。华尔街见闻将伯南克的理由概括如下:首先,市场对于安全流动性好的资产有巨大需求,应由美联储来满足这些需求,而非私人部门。08年之前许多金融机构就通过“借短放长”的方式,用发行资产支持商票筹措来的短期资金,来购买长期风险资产。虽然这些短期资产满足了市场的需求,但一旦长期风险资产出现问题,为其提供融资的短期流动性会瞬间消失,这也是造成08年危机背后的机理。然而如果由美联储提供终极安全的短期资产,来满足市场需求,就不会出现这种问题。所以维持现有资金负债表规模,并扩大RRP应用范围,将有助于提升金融系统的稳定性。其二,08年之前的利率控制体系仍面临利率传导不畅的问题,因为美联储设定的目标利率未必可以通过银行和债券市场完全传导至整个经济体系。因此,通过维持现有资产负债表并通过RRP,美联储可以直接通过短期政策利率来影响证券市场,减少美联储在利率传导方面对于银行体系的依赖,因此可以比以往更加有效地达到通胀和就业目标。第三,维持现有庞大的资产负债表,可以让美联储更好地履行最终借款人的职责。在08年危机期间,因为向最终借款人“求救”是金融机构“撑不住”了的表现,所以即便美联储想要向经济体注入流动性扭转危机,金融机构也未必愿意接受,因此会错过扭转危机的最佳时机。但如果在非危机时刻,金融机构,特别是银行,本来就在美联储的资产负债表上留有巨额超额准备金,那在危机将要发生时,金融机构会更愿意使用自身存于美联储的超额准备金,在第一时间为经济注入流动性。更多精彩内容欢迎搜索关注微信公众号:腾讯财经(financeapp)。相关的主题文章: